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　　而三一重工这个“全球第三大及中国最大”的工程机械龙头的IPO进程，也终于有了新进展。2025年9月30日，三一重工正式获得了境外发行上市备案。

　　要知道，自从2017年三一重工中报分红1.53亿之后七年时间里，三一重工并没有进行过中报分红。而此次分红，三一重工直接“大手笔”拿出了26.14亿，股利支付率达到50.11%。

　　一边“缺钱”融资，一边“有钱”分红，三一重工“矛盾”动作的背后，隐藏着什么？

　　三一重工的产品包括挖掘机、混凝土机、起重机等设备，几乎能够覆盖下游地产所有的机械需求。截至2024年，三一重工的挖掘机已连续14年稳居国内销量冠军宝座，电动搅拌机连续4年领跑国内市场。

　　产品布局广、技术实力领先，使得三一重工在2018年前后的大基建、房地产热潮中，攒下了不少钱。2016-2020年，三一重工的营收，从232.8亿大增至1001亿，足足翻了4倍多。

　　截至2025年上半年末，三一重工未分配利润为581.61亿，在手货币资金达到198.66亿。

　　而二次IPO上市，所带来的最大质疑大概率就是“缺钱”。或许因此，三一重工才将这些未分配的“钱”分配了一部分下去。

　　三一重工的分红，是自身经营成果的展现。而选择上市融资，则是三一重工基于长远发展战略的考量。

　　虽然三一重工的地位依旧稳固，但从绝对值来看，伴随国内需求愈发低迷，三一重工的国内营收已经从2020年的827.2亿一路下滑到2024年的273.2亿，降幅达到66.97%。

　　不过，如果拉宽来看，2020年—2024年，三一重工总营收降幅才为21.66%。也就是说，三一重工其实已经部分“对冲”了国内行业周期带来的不利影响。

　　2020年，三一重工海外收入占比仅为24.01%，到了2024年，公司实现海外营收485.13亿，占总营收比例已经超过了60%。

　　三一重工产品重点销往“一带一路”发展中国家，尤其是非洲，已经成为公司海外营收增长最快的地区。

　　相比国内，这些国家基建方兴未艾，不用太担心周期问题。三一重工还针对性推出“定制版”产品：为高温地区配备大容量散热器，使挖机能耗较国际品牌低10%-12%，单台年省油费3-4万美元。

　　此外，海外市场产品的附加值明显更高。2025年上半年，三一重工国际市场毛利率为31.18%，明显高于国内市场的22.1%。

　　因此三一重工选择出海，一方面可以规避国内周期带来的风险，另一方面还可以获得更高的盈利，这才使得公司业绩降幅得到有效控制。

　　赴港上市，恰好是三一重工提高全球知名度、获得全球资本支撑的关键一步。这也印证了创始人梁稳根2022年的战略：“三一集团要走向世界，在第四个十年（2016-2026年）里成为工程机械世界第一”。

　　按照其规划，2026年三一重工就要成为世界第一。但2025年全球工程机械50强榜单中，三一重工的市占率为4.6%，排名还是在全球第六。头部企业依旧是市占率15.9%的卡特彼勒和11.2%的小松。

　　其实，从提出目标到现在，三一重工已经将海外业务在总营收中的占比，提升到与卡特彼勒相媲美的“60%”。两家企业的差距，主要体现在出海细节上。

　　卡特彼勒的营收结构中，除了核心产品挖掘机等300多种主机装备外，还覆盖发动机、液压系统等核心零部件，几乎100%自制。从覆盖面来看，三一重工的零部件自给率依旧不高，在60%左右。

　　所以，尽管通过自主研发及战略合作构建自主可控的供应链体系，三一重工毛利率（30%左右）超过同行，但对比卡特彼勒（40%左右）仍有落差。

　　好在目前，三一重工也在不断加大研发力度，2025年上半年，公司推出的SY375H油缸、GS23回转减速机等全球技术前列的产品。

　　截至2025年上半年末，三一重工打造了400多家子公司的海外渠道体系，海外人员本地化率近70%；构建5个海外中心仓及近1000个海外配件仓库，显著提升了全球营销及服务能力。

　　实话实说，三一重工与卡特彼勒确实有不小的差距，但从公司的举措来看，缩小这个差距，或许只是时间问题。

　　与其他企业急于开拓第二增长线去摆脱“周期控制”不同，三一重工一直在工程机械持续深耕。再战IPO，是公司“绕开”国内周期、冲刺全球第一的战略举措。此次香港上市可以引入国际资本，加速全球供应链整合。

　　就目前而言，三一重工要成为全球第一，赴港IPO、扩大海外市场是绕不开的路径。

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